延边泡沫板胶 集采之下业绩大跌70，“药二代”紧急接班

5月26日，珍宝岛药业发布公告称，公司完成董事会换届，选举福鑫为公司新任董事长，原董事长兼总经理闫久江被聘任为公司总经理。福鑫是珍宝岛创始人同华的女儿，今年39岁，2020年开始直担任珍宝岛公司董事长助理。这次换届意味着珍宝岛药业完成管理层的“二代”交接。

同时，珍宝岛药业管理层进行了次“大洗”。新的董事会名单中，除公司总经理闫久江和负责生产研发、技术质量的总经理李天翥之外，其余8人都是本次新上任的，意味着珍宝岛的销售、采购、投融资等多个面负责人全部换人。

俗话说，换帅如换刀。接过父辈的权杖，福鑫以及新届的管理团队重任在肩。珍宝岛药业的权力过渡，也会是医药创业历史上值得关注的案例。

集采落地延迟，公司业绩重挫

珍宝岛这次董事会调整，恰逢公司业绩的下行期。

自2024下半年起，珍宝岛药业的营业收入出现下降。到2025年，珍宝岛药业的营收是急转直下，仅为7.98亿元，同比大幅下滑70.51，归母净利润亏损13.67亿元，这意味着仅用年时间，珍宝岛药业就把前三年的利润都亏完了。

珍宝岛是国内中成药域的知名药企，2025年是公司登陆资本市场以来交出的历史差成绩单。珍宝岛药业向外界给出的解释是：积响应国医改政策号召延边泡沫板胶 ，参加三批全国中成药采购联盟集中采购和批扩围接续项目，公司共中选13个产品，当时预计2024年底全国落地执行。

理想很丰满，现实很骨感。三批中成药集采执行出现了系统迟，大部分药品由原定的2024年底迟至2025年中期执行。即便落地了，也有地出现医疗机构“报而不采”“报量不实”等突出问题。如：江西省庐山市医保局在2026年4月的约谈会上指出，部分医疗机构在中成药集采执行中，存在“少采甚至未采购中选产品”的情况。

这直接致珍宝岛药业的三大主力品种的销量大幅下降。根据年报显示：注射用塞通、注射用琥宁、栓通胶囊的销售量，分别同比下降61.9、64.76和43.06。因为医疗机构、售药店等终端市场使用不顺畅，没有实现全国集采以价换量的目标。

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年之间营业收入大降七成，是每公司都不愿面对的难题。而这只是多米诺骨应的个环节。2025年，珍宝岛药业的下游客户回款周期的大幅延长，公司回款能力下降。截至2025年12月底，珍宝岛药业信用减值损失约3.95亿元；同时因存货可变现价值减少致资产减值损失约2.66亿元，双重减值压力进步加剧了亏损规模。

查漏补缺什么时候都不晚，可回款能力、财务状况毕竟是珍宝岛药业的生命线，牵扯各经。为扭转目前的经营困局，PVC管道管件粘结胶珍宝岛药业明确：要加快稳定现金流，积拓宽市场销售渠道，全力加快应收账款回笼，增强企业自身造能力。

管理团队“换班”带来新思路

此番换届之后，全新的管理团队被视为公司转型、团队年轻化的关键步，分工明确覆盖生产研发、销售、采购、投融资等核心板块，兼具实战经验和资本运作能力，希望能扭转这老药企不利的局面。

值得指出的是，新的管理层基本都是职业经理人，告别了过去简单、粗暴的族化管理模式，为后续转型扫清决策与管理障碍。按照般规律，新的董事会和管团队确立之后，下步应当会大幅调整和优化团队，精简条线，以寻求新的转变。

珍宝岛的问题是在全国中成药集采中受挫，营收短期内大幅下降，但公司底子还是不错。截至2025年底，珍宝岛药业共有100个品种纳入新版国医保目录，37个国基本药物品种，14个品规中标全国中成药集采，公司核心品种手握医保、基药、集采的入场券，已为后续放量奠定确定基础。

此外，公司的核心品种在心管、呼吸等域依然具有定优势。根据米内数据统计：2025年注射用塞通在心管中成药的市场份额排名；舒宁注射液则在心脑管中成药域的市场份额三；而注射用琥宁在呼吸系统用药中成药域的市场份额排名三。

不过中药行业目前整体大环境不好，医药企业管理协会数据显示：2025年中成药行业和利润增速分别是-6和-2.9，出现负增长。新的管理团队要在现在行业下行时期带企业转型、走出营收增长的困局，还是很有难度的。如何摒弃固有的营销模式，定是这届管理团队须要面对的难题。

珍宝岛想到的招是代理销售。就在宣布新任管理团队履职之际，珍宝岛药业披露与浙江特瑞思药业股份有限公司笔创新药的BD交易。珍宝岛药业获得特瑞思自主研发的TRS005在地区的销售代理权。这是款抗CD20抗体偶联药物，属于Ⅰ类创新生物药，用于疗或难非霍奇金淋巴瘤。产品预计2027年获批并启动销售。

从“传统中药+化学药”进化到创新药，这步子迈得有点大，所需要的销售和市场能力也不同，能否成功融入珍宝岛体系还有待观察。不过这好歹是次有益的尝试，年轻的管理层有灵活的经营策略，总归是件好事。

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